罗氏、美敦力等国际医疗器械巨头均通过规模化并购发展壮大。
我们以美敦力为例。自1993 年起，美敦力不断进行并购活动，除了我们列出的金额上亿美元的大型并购外，美敦力也进行了大量小型并购活动。目前美敦力已经形成了糖尿病产品、消化道
疾病产品、泌尿系统产品、神经系统疾病产品、骨科疾病产品、心血管疾病产品、植入耗材、人工
心脏、疼痛产品等多品类产品管线。
过去21年，美敦力大型并购案一览
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时间 |
标的 |
金额（亿美元） |
所在领域
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1995 |
lifeRate |
2.15 |
临床数据管理
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1998 |
Physio-Control |
5.38 |
外部除颤器 |
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2001 |
MiniMed |
37 |
糖尿病、植入材料 |
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2002 |
Spinal Dynamics |
2.69 |
颈椎间盘
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2005 |
Transneuronix |
2.6 |
肥胖控制 |
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2007 |
Weigao |
2.21 |
血液、骨科、心内耗材 |
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2008 |
CryoCath Technologies |
3.8 |
心房纤颤 |
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2009 |
Ablation Frontiers |
2.25 |
心脏消融
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2009 |
Ventor Technologies |
3.25 |
心脏瓣膜
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2010 |
Ardian Inc. |
8 |
高血压
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2010 |
Osteotech Inc. |
1.23 |
骨骼肌肉再生
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2010 |
ATS Medical |
3.7 |
人工新瓣、冷冻消融术 |
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2010 |
Invatec, Krauth Cardiovascular, Fogazzi |
5 |
心血管介入
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2011 |
PEAK Surgical Inc. |
1.2 |
外科手术
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2011 |
Salent Surgical Technologies Inc |
4.8 |
外科手术
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2012 |
China Kanghui Holdings |
8.16 |
骨科治疗
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2014 |
NGC Medical |
3.5 |
心血管科室运营
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2014 |
Sapiens Steering Brain Stimulation |
2 |
脑深部电刺激疗法 |
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2014 |
TYRX Inc |
1.6 |
术后植入装置
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2014 |
Covidien |
429 |
软组织修复、血管、监护、手术
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2015 |
CardioInsight Technologies |
0.93 |
心脏三维图像
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2015 |
Aptus Endosystems |
1.1 |
血管内动脉瘤修复
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2015 |
RF Surgical Systems |
2.35 |
手术用具
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2015 |
Medina Medical |
1.5 |
脑动脉瘤影像 |
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2015 |
Lazarus Effect |
1 |
支架取栓 |
随着并购的进行，美敦力营业收入持续增长，2015年营业额仅次于强生医疗，成为全球医疗器械巨头。其二级市场股票价格的表现也非常优秀，远远跑赢标普500 指数。
从美敦力，再看国内械企并购
从国内医疗器械的并购案例看，2012 年以来的并购案例大幅增加。2014 年器械相关的并购案例超过40 例，并购金额超过1100 亿，从同类产品并购、产业链并购到平台化收购，国内器械行业的整合大潮已经到来，新的龙头企业将不断产生。
我们认为，医疗器械未来之星：IVD、高值耗材、独立影像中心、肿瘤治疗中心、医疗机器人、家用医疗器械等领域潜力巨大。
随着国内人口结构的老龄化，国家医疗政策深化改革，医疗器械行业开始进入一个高速发展期。我们经过研究，挑选出IVD（含POCT）、医疗影像中心、家用器械、医疗机器人、肿瘤治疗中心、高值耗材6 个可能成为未来之星的热点板块。